El dólar queda cada vez más "barato" y su valor real es el más bajo en los últimos 10 años

El valor real del dólar se ubica en mínimos de diez años y los analistas de la City evalúan el impacto del atraso cambiario en la economía

El Gobierno "planchó" al precio del dólar mayorista por debajo de los $1.500 en los últimos dos meses, para impulsar el proceso de desinflación, pero para los analistas de la City queda cada vez más atrasado respecto al movimiento del resto de las variables de la economía. Algo que los datos históricos están mostrando al comparar los valores históricos que alcanzó en los últimos 10 años, ajustados al presente por la inflación acumulada, respecto a su cotización actual.

En síntesis, los datos muestran que las previsiones sobre el precio del dólar de cara al cierre de añose encuentran "baratas" en términos históricos, y es una política implementada por el Gobierno para controlar la inflación, aprovechando una balanza comercial equilibrada por el mayor ingreso de divisas por exportaciones y emisiones de deuda, y por el menor nivel de actividad y consumo de artículos importados.

Cómo se calcula el valor real del dólar en Argentina

"El promedio para este año del tipo de cambio real multilateral (TCRM) está 22% por debajo del promedio histórico. De hecho, es el promedio anual más bajo desde el 2017", detalla Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca, a iProfesional.

Un dato que enciende algunas alarmas y que muestra cierto atraso cambiario, es que la inflación avanza a un ritmo cercano al 20,5% en todo el año, mientras que el tipo de cambio mayorista acumula una suba de 2,8% en todo el 2026. 

A ello se le empieza a sumar la inestabilidad por la falta de definición del rumbo político y la demorada reactivación económica, que encienden algunas dudas de cara a las elecciones presidenciales del año que viene.

"El Banco Central y el Tesoro reforzaron su trabajo conjunto. Ambas entidades buscan absorber moneda local y frenar exabruptos en la cotización. La estrategia oficial persigue una triple meta: contener el tipo de cambio, regular las tasas y sumar reservas internacionales. No obstante, el mercado analiza con cautela el costo monetario de estas intervenciones, y el recorte de liquidez genera dudas sobre la estabilidad del esquema a mediano plazo", resume Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

Y otro parámetro para analizar cuán barato se encuentra el dólar es el blue, ya que, a pesar de ser informal, en determinados momentos de las últimas décadas, fue considerada por la City como una referencia cambiaria libre  debido a que no estuvo "intervenida" de forma constante por los distintos gobiernos que pasaron en la última década, como sí lo estuvo la plaza oficial y bursátil.

En resumen, en algunos períodos de los últimos 25 años, el dólar oficial sufrió restricciones de acceso por cepos cambiarios o fue usado por distintas gestiones económicas como "ancla" contra la inflación.

De esta manera, el billete informal es la variable que permite reflejar de la forma más cercana posible cuál es el nivel del valor que debería tener el tipo de cambio en el presente.

En la actualidad, el precio que se negocia de dólar blue es de $1.550, por lo que avanza apenas 1,3% en todo el corriente año.

En cuanto al billete estadounidense oficial, el minorista se encuentra estable en los últimos días en torno a los $1.515 para la venta al público en Banco Nación, mientras que el tipo de cambio mayorista, por el momento, se ubica a rajatabla por debajo de los $1.500. Puntualmente, cerró el jueves a $1.497.

De hecho, otra referencia cambiaria que genera "ruido" en la City es que el citado precio de dólar mayorista se encuentra muy por debajo de los $1.867,4 que hoy se ubica el techo máximo de la banda de flotación establecida por el propio Banco Central, cifra establecida como límite para no intervenir en el mercado y que se actualiza de forma mensual, desde enero pasado, en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2).

El precio actual del dólar mayorista se encuentra en torno a los 370 pesos (24%) por debajo al valor máximo "permitido" por el BCRA.

A cifras actuales, el dólar blue llegó a valer un máximo de $5.520 en octubre de 2020.

A cuánto cotizaría hoy el dólar de la pandemia por inflación

La justificación del porqué hoy el precio de dólar mayorista en $1.500 se considera barato, se sustenta al compararlo con el valor actualizado al presente que tuvo en los últimos 10 años, según los cálculos provistos por AMF Economía a iProfesional.

Así, en los momentos de inflexión de ese período, se puede mencionar que en diciembre 2023, apenas asumió el Presidente Javier Milei, el blue estaba a $1.070. Y luego de un mes y medio, llegó a un máximo de $1.255.

Un precio que, luego de casi 3 años, hoy se ubica nominalmente en los $1.550, "solo" 23,5% más alto que en esa época, sobre todo si se toma en consideración que la inflación acumulada en Argentina desde diciembre de 2023 hasta el presente agosto de 2026, es de alrededor de 330%.

El precio del blue tocó el actual precio nominal máximo histórico en torno a los $1.500 el 12 julio del 2024, ese valor, ajustado por la inflación acumulada desde esa fecha al presente, equivale en la actualidad a unos $2.580. Es decir, 66% más que hoy.

Pero el valor más alto al que escaló, en los últimos 10 años, el dólar informal fue en octubre de 2020, en el escenario de crisis por la pandemia del COVID, cuando, a montos presentes, tocó los $5.520. Es decir, 256% más alto que el precio presente.

Y en octubre de 2023, en plena incertidumbre política y económica antes de la definición de las últimas elecciones presidenciales, el blue alcanzó un valor, a cifras actuales, de $4.340.

Qué proyecta el mercado de futuros de Matba Rofex para fin de año

En resumidas cuentas, el precio del dólar blue en $1.550 representa el nivel mínimo alcanzado en los últimos 10 años en términos reales, al ser actualizado por la inflación acumulada en todo el período. Por eso se sustenta que está "barato".

Incluso, es inferior al que se registró entre marzo de 2016 y marzo de 2018, en el gobierno de Mauricio Macri, cuando estuvo a $1.800, a valores actuales. Período en el que no había cepo cambiario para los ahorristas minoristas, tampoco para las empresas, y en el que se contabilizaba un ingreso importante de divisas en inversiones bursátiles.

"El dólar se encuentra en mínimos de los últimos años. Como antecedente más cercano en cuanto a valores vale computar el período de 2016 a 2018 de efímera vida cuando los capitales comenzaron e emigrar", menciona Andrés Méndez, director de AMF Economía.

Para agregar que las antípodas de esa situación fueron en períodos como en 2019 o 2023, "cuando los valores tendieron a triplicar a los actuales valores del dólar, reflejando la poca fluidez de dólares financieros al país. En otras palabras, cuando los capitales de corto plazo ingresan en términos netos, tenemos pesos apreciados y cuando egresan el peso se deprecia".

Para concluir Méndez que "parece que un esquema como el actual solo se verifica con flujos netos por el canal financiero, pero existen variantes como un ciclo excepcional de precios históricamente elevados de las commodities", donde se exportan granos, petróleo y minerales por un equivalente en divisas que es el más alto desde 2018.

Además, el ciclo actual se está caracterizando por ser uno de esos momentos alimentados por ingresos de capitales financieros, por las emisiones de deuda realizadas por los sectores público y privado.

Por lo pronto, en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) se está negociando que el tipo de cambio mayorista de $1.621,5 para fines de diciembre, lo que representa un avance para todo 2026 de 11,4%.

En tanto, para fines de julio del año que viene, que es el último período operado en los futuros, y a muy poco tiempo de las elecciones, se está estipulando un dólar mayorista de $1.845, que representa un salto de 23% desde ahora hasta entonces.

"Esta barato el precio del dólar. Considero que si el Gobierno no interviniera a través de la tasa de interés y los futuros, el dólar se movería para arriba. Ahora, esta presión cambiaria responde a un contexto financiero global más desafiante, una sobreoferta de dólares proveniente de las exportaciones que empieza a desaparecer y un aumento paulatino de la incertidumbre respecto a lo que sucederá el año que viene con la elecciones", resume Federico Zerba, economista y jefe de Economía Sectorial del Instituto de Economía Sectorial (IES), a iProfesional.

Por eso, sostiene que, desde el punto de vista de la macroeconomía, el desequilibrio del tipo de cambio "ya no me parece tan evidente cuando uno mira la evolución del comercio exterior y de la cuenta corriente".

Al respecto, concluye Zerba: "Es cierto que el tipo de cambio real (TCRM del BCRA) se encuentra en niveles que rememoran a momentos atraso cambiario durante los últimos 20 años, pero esta economía no es la misma de ese entonces por dos motivos principales: ahora somos exportadores netos de energía y la demanda de las familias tiene un patrón de consumo diferente, en el que subió el consumo de servicios y bajó el de bienes importados".-

Por Mariano Jaimovich-IP