Conclusiones
- Resultado fiscal y financiero: durante en septiembre de 2026, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de $1,43 billones y financiero de $0,98 billones, tras el pago de intereses de deuda por $0,45 billones. El proceso de ajuste sobre el gasto público iniciado en 2024 se consolida (reducción real de 25,8% en el gasto total respecto a 2023, compensando así la caída de los ingresos de 7,7%).
- El superávit acumulado del año es el menor de la era Milei: en los primeros nueve meses de 2026 el resultado fiscal en términos reales una caída de 34,1% respecto a igual período de 2024 y de 16,3% en relación con el mismo lapso de 2025.
- Metas con el FMI: en la segunda revisión del FMI flexibilizó las metas fiscales para 2026 fijando la meta anual de diciembre en $16,26 billones. Sin embargo, el propio Gobierno proyecta en el Presupuesto 2027 un superávit de $15,54 billones (quedando $0,72 billones por debajo), mientras que al proyectar la estacionalidad del año pasado el resultado fiscal de 2026 alcanzaría $13,26 billones (faltante de $3,00 billones para alcanzar la meta). Es altamente improbable el cumplimiento del objetivo anual.
- Déficit financiero implícito: el Tesoro Nacional continúa priorizando la emisión de títulos en pesos capitalizables durante sus licitaciones. Esto significa que al incluir los intereses capitalizados en LECAP, BONCAP y DUALES ($2,11 billones) el déficit financiero de septiembre de 2026 alcanzaría $1,14 billones.
- Ingresos del SPN: sumaron $15,88 billones en septiembre de 2026, marcando un retroceso real interanual de 2,4% (14 meses consecutivos en caída) y un desplome de 8,9% real frente a septiembre de 2023. Por su parte, los recursos tributarios crecieron 2,9% real interanual, impulsados por el repunte puntual de los Derechos de Exportación ante una baja base de comparación.
- Ingresos por Comercio Exterior: los Derechos de Exportación aumentaron 61,6% interanual (el segundo crecimiento del año) impulsados por una baja base de comparación por la eliminación temporal de retenciones de septiembre de 2025. En contraste, los Derechos de Importación cayeron 14,5% interanual (noveno mes).
- Recaudación por IVA: caída interanual en términos reales de 5,9% en septiembre de 2026. Acumuló once meses consecutivos de contracción y confirmó la falta de recuperación en el consumo interno. Con este resultado, el tributo representó el 19,9% de los ingresos totales del mes.
- Gasto público y consolidación del ajuste: en septiembre de 2026 sumaron $14,46 billones, mostrando una variación interanual casi neutra (-0,9% real), pero consolidando un recorte de 25,8% real frente a septiembre de 2023. Al analizar el promedio móvil de 12 meses entre noviembre de 2023 y septiembre de 2026, el ajuste del gasto primario alcanzó 28,8% real. Las caídas más severas se concentraron en Gastos de Capital (-80,3% real), Transferencias a Provincias (-70,0% real) y Subsidios Económicos (-48,0% real). En contraste, aunque las Prestaciones Sociales cayeron 15,0% real en su conjunto, la Asignación Universal por Hijo (AUH) registró una suba de 66,7% real.
- Prestaciones Sociales: registraron una caída real de 14,7% en comparación con agosto de 2023. La Asignación Universal para Protección Social (+47,5%) junto a Jubilaciones y pensiones contributivas (+3,7%) constituyeron las dos partidas con una variación positiva. En contraste, el resto de los componentes experimentó disminuciones severas, encabezadas por la partida "Otros programas" (-66,6%), seguida por las Asignaciones Familiares para activos, pasivos y otras (-25,2%), y las Pensiones No Contributivas (-14,8%).
- Subsidios: cayeron 12,7% en comparación con septiembre de 2023. Esta caída se fue moderada por la suba en los subsidios energéticos (+4,6%), mientras que los subsidios a los de transporte (-44,0%) y otros subsidios económicos registraron caídas (-91,2%). Considerando el acumulado de los primeros nueve meses del año (2026 vs. 2023), los subsidios económicos totales cayeron 54,4% real, explicados por los retrocesos en Energía (-57,1%), Transporte (-40,5%) y Otras Funciones (-97,7%).
- Los subsidios energéticos subieron 27,3% en el acumulado de los primeros nueve meses del año y, considerando el acumulado móvil de los últimos 12 meses aumentó 18,3% respecto a diciembre de 2025, alcanzando $9,19 billones (valores de septiembre de 2026) impulsados por el conflicto en Irán. Esta suba es insuficiente para revertir el proceso de ajuste acumulado, comparando con noviembre de 2023 la caída alcanza 48,1% en esta última métrica.
- Los subsidios al transporte se redujeron 40,5% real frente a 2023 por la suspensión de compensaciones a la Red SUBE en el AMBA, lo que implicó un recorte de $1,78 billones en el año. La pérdida de recaudación por la reducción en las retenciones a las exportaciones (aplicada desde agosto de 2025) habría alcanzado para financiar 1,2 veces la totalidad del ajuste ejecutado sobre los subsidios al transporte.
- Gastos de funcionamiento: cayeron 21,6% real en septiembre de 2026 respecto a septiembre de 2023 y 28,6% en el acumulado de los primeros nueve meses del año. La causa principal de este ajuste es la caída en los salarios del sector público por el rezago frente a la inflación, los cuales registraron un retroceso real de 29,7% frente a agosto de 2023 y de 29,3% en la comparación acumulada de los primeros tres trimestres.
- Universidades Nacionales: caída real de 11,5% frente a septiembre de 2023 y de 22,5% real en el acumulado de los primeros ocho meses del año. La aplicación de la Ley de Financiamiento Universitario se encuentra pendiente de resolución judicial, tras el recurso extraordinario presentado por el Gobierno en abril ante la Corte Suprema de Justicia para frenar el fallo de primera instancia que ordenaba su cumplimiento.
- Transferencias a Provincias: recorte de 77,0% respecto a septiembre de 2023. Esta caída sobre las finanzas provinciales fue parcialmente amortiguada por los giros vinculados al cumplimiento de la medida cautelar de la Corte Suprema, que ordenó la restitución de fondos por el traspaso de las funciones de seguridad.
- Gasto de capital (obra pública): caída real de 72,6% respecto a septiembre de 2023, reflejando el freno en la obra pública. Esta partida se sigue reduciendo, dado que en la comparación interanual registró una baja de 13,0%.
C E P A: Informe: Centro de Economía Política Argentina (CEPA)